文/乐居财经 严明会
5月19日深夜，恒大物业（06666.HK）一纸公告，将已历时数月的控制权争夺战拉进下一幕：
控股股东中国恒大集团及CEG Holdings，与选定潜在买方签署的排他性协议已于5月15日届满，且未获延长。
是谈崩了吗？似乎没有。
恒大物业表示，尽管排他期已失效，潜在卖方与潜在买方之间的讨论仍在继续，双方正在推进正式买卖协议条款的敲定工作。
不是“终止”，不是“失败”，而是“排他期届满，讨论继续”。
这极不寻常的一幕，把恒大物业这笔百亿级控制权交易，推入了一个更诡异、更焦灼、也更富戏剧性的阶段。
买家失去了独家保护的“免战牌”，卖家则重新握住了“可以再见别人”的底牌。
但双方都没有掀桌子，而是在一张已经翻过30个日夜的牌局上，继续小心翼翼地加注、试探、博弈。
不难理解，这的确是一场注定难产的“速决战”
从2026年4月14日签署排他协议算起，恒大清盘人给了潜在买方30个工作日，即使满打满算也只有一个半月。
谈判、尽调、条款敲定、内部审批，最终签字画押，在正常的上市公司控股权收购中，这已经是“地狱级”的时间压缩。
何况双方要谈的并不是一笔小买卖，而是一家在管面积超过6亿平方米、年营收近137亿港元、但背负着恒大系历史包袱的复杂资产。
买方需要对财务、法务、税务、关联交易、诉讼风险做全方位扫描。
卖方清盘人则要为境外债权人争取最高回收率，每一分钱的让步都需要反复权衡。
值得注意的是，传言的潜在买方广东省旅游控股集团，是一家省属国企。
国资收购上市公司控股权，意味着内部决策要走一套完整的资产评估、备案、报批流程。
30个工作日，或许连评估报告能不能出来都是个问号。
所以，排他期届满而未签约，与其说是“谈崩了”，不如说是一场先天不足的闪击战，注定打不下来。
目前，各方尚未就潜在交易达成任何正式或具有法律约束性的协议。
市场对这一不确定性的反应立竿见影。
5月20日早盘，恒大物业股价一度急跌逾10%，低见1.29港元，最终收报1.33港元，跌幅超过7.6%。
恒大物业股权处置的波折，并非孤立事件，而是恒大体系整体债务清算进程的一部分。
在排他性谈判期限届满前后，中国恒大清盘人在另一条战线上发起了一场天价诉讼：
正式起诉前审计机构普华永道国际及其中国内地、香港关联公司，索赔金额高达570亿元人民币，一举创下香港司法史上规模最大的企业索赔纪录。
回到恒大物业，独家谈判期届满且未获延长，在某种程度上反映了交易双方在核心条款上的分歧依然未能弥合——
估值定价、关联方历史包袱的处理、交割条件等关键问题，或许仍是博弈的焦点。
不过双方并未终止沟通这一事实，也传递了交易的延续信号。
对于资本市场而言，恒大物业的最终归属，不仅事关一家行业龙头上市物企的控制权更迭，更是观察恒大整体境外债务重组进程的关键风向标。
无论结局如何，这起交易检验的不仅仅是清盘人的谈判技巧，更是市场对“恒大系残余价值”的最终定价。
距离尘埃落定，显然还需要更多时间与耐心。谈判桌上的协议未定，悬念仍在持续。
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